유가 급등기, 수혜는 정유·조선 피해는 항공

브렌트유 117달러, 무엇이 밀어올렸나

국제유가가 6개월 만에 가장 높은 곳으로 올라섰다. 프레시안 등 보도를 보면 10월 30일(현지시간) 런던 ICE 브렌트유 12월물은 배럴당 117.64달러로 2.40% 올라 4월 29일 이후 최고가를 찍었고, 뉴욕상업거래소 WTI는 104.12달러로 2.08% 올랐다. 10월 한 달만 놓고 보면 브렌트유가 13.6%, WTI가 15.2% 뛰었다.

방아쇠는 호르무즈 해협이다. 영국 해사무역기구(UKMTO)는 해협을 지나던 유조선이 소형 보트에 부착된 폭발물 공격을 받았다고 밝혔고, 이란 혁명수비대는 유조선 2척에 화재가 나 운항이 멈췄다고 했다. 이 해협으로 전 세계 원유 소비량의 약 5분의 1이 지나간다. 11월 3일 미국 중간선거를 앞두고 긴장이 더 커진다는 점도 변수다. 실제 공급이 끊기지 않더라도 운송 위험과 보험료 상승, 운항 위축만으로 가격은 움직인다.

업종별 방향부터 한눈에

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유가가 오를 때 업종이 받는 힘은 같은 방향이 아니다.

업종	방향	핵심 이유
정유	수혜	재고 평가이익·정제마진 기대
조선	수혜	LNG선·해양플랜트 발주 기대
항공	피해	유류비가 영업비용의 20~30%
화학	혼조	원가 부담, 수요가 더 큰 변수
해운	양면	연료비 부담 vs 봉쇄발 운임 기대

정유·조선이 먼저 뛰는 이유

정유사는 유가가 오르면 이미 사둔 원유 재고의 평가이익이 늘고 정제마진 개선 기대가 붙어 실적 눈높이가 올라간다. 지난 3월 중동 긴장 때 극동유화 같은 정유 관련주가 상한가까지 오른 것도 이 기대 때문이었다. 다만 원유값만 오르고 휘발유·경유 같은 제품값이 따라오지 않으면 정제마진은 오히려 눌린다. 그래서 유가 숫자보다 정제마진(크랙 스프레드)이 같이 벌어지는지를 봐야 한다.

조선은 호흡이 더 길다. 유가 강세가 이어지면 액화천연가스(LNG) 수요와 해양플랜트 투자가 살아나 LNG선·플랜트 발주로 이어질 수 있다는 기대가 깔린다. 뉴스 당일 반응보다 발주 지표로 확인되는 중장기 스토리에 가깝다.

항공은 직격, 화학은 애매하다

항공은 유가 상승의 대표 피해주다. 유류비가 항공사 영업비용에서 20~30%를 차지한다. 유가가 오르면 원가가 그대로 무거워지고, 환율까지 함께 오르면 부담은 배가 된다.

화학은 방향이 갈린다. 원료인 나프타 가격이 유가를 따라 오르면 원가 부담이 커지지만, 업계에서는 유가보다 수요와 전방 업황이 더 큰 변수라는 진단이 많다. 그래서 유가 한 가지로 화학주의 방향을 단정하기 어렵다.

해운은 왜 양면인가

해운은 한쪽으로 몰아 보기 어렵다. 유가는 선박 연료비로 운임 원가의 25~30%가량을 차지해 비용을 키운다. 동시에 호르무즈 봉쇄 우려 자체가 운임 상승 기대로 읽혀 주가를 끌어올린다. 지난 3월에도 대한해운 같은 종목이 상한가를 기록했다. 비용을 누르는 힘과 운임을 밀어올리는 기대가 한 종목 안에서 부딪히는 셈이라, 실제 운임지수가 오르는지를 따로 확인해야 한다.

테마와 실적을 가르는 지표

중동 뉴스가 뜰 때마다 정유·해운주가 상한가로 튀지만, 대부분은 하루 이틀짜리 테마성 반응이다. 이것이 실적으로 남으려면 유가 강세가 분기 내내 버텨야 한다. 뉴스가 식은 뒤에도 유가가 높게 유지되는지, 정제마진과 운임지수(BDI·SCFI)가 실제로 벌어지는지, 그리고 기업 분기 공시에 적힌 유류비 비중과 유가 민감도가 어떻게 바뀌는지를 확인하는 게 순서다.

봉쇄가 실제 공급 차질로 번질지는 아직 단정할 수 없다. 미국의 결정이 나오지 않았고 선거 변수까지 겹쳐 있다. 가능성과 확정을 구분하고, 테마 급등에 뒤늦게 올라타기보다 유가가 버티는지부터 보는 편이 안전하다.

출처

1. 국제유가 6개월 만에 최고치…호르무즈 정세 악화 우려
2. 이란 하메네이, 파멸적 보복 각오해야…호르무즈 경고
3. 격랑 속 중동 정세…조선·화학·항공·해운 업종별 영향
4. 중동 쇼크 때마다 올랐다…급락장 대피처 종목