속도조절론發 삼전닉스 급락, 미국과 뭐가 다른가

삼성전자 4%, SK하이닉스 6% 빠진 이유

9월 14일 국내 증시에서 반도체 대장주가 크게 밀렸다. 삼성전자는 전 거래일보다 4.05% 내린 24만9000원, SK하이닉스는 6.35% 떨어진 169만7000원에 거래를 마쳤다. 일본에서도 메모리 기업 키옥시아가 6% 넘게 빠지는 등 아시아 반도체주가 함께 흔들렸다.

출발점은 미국이다. AI 성능 향상 속도를 늦춰야 한다는 이른바 속도조절론이 부각되면서, 하루 앞서 미국 반도체주가 급락했다. 필라델피아 반도체지수가 5%대 내렸고 엔비디아, 브로드컴, 마이크론 등이 줄줄이 하락했다. AI 투자가 계속 늘어난다는 전제가 흔들리자, 그 투자에 기대던 반도체가 먼저 반응한 것이다. 마침 중동전쟁발 유가 급등까지 겹치며 뉴욕증시 전반이 눌린 날이었다. 국내 반도체주는 이 흐름을 다음 날 그대로 받아냈다.

왜 국내주는 더 예민할 수 있나

Sergei Starostin

같은 악재라도 국내 반도체주는 미국과 다르게 움직일 수 있다. 몇 가지 구조적 차이 때문이다.

첫째, 사업 구성이다. 삼성전자와 SK하이닉스의 핵심은 메모리 반도체이고, 최근 주가를 끌어올린 건 AI 서버에 들어가는 고대역폭 메모리, HBM이었다. AI 데이터센터 투자가 늘면 HBM 수요가 늘어난다는 기대가 밸류에이션에 반영돼 있었다. 그래서 'AI 투자를 늦추자'는 이야기는 국내 메모리 기업엔 더 직접적인 위협으로 읽힌다. 이날 삼성전자보다 HBM 비중이 큰 SK하이닉스의 낙폭이 더 컸던 점도 이 맥락에서 이해할 수 있다.

둘째, 시차와 수급이다. 미국 시장이 먼저 반응하고 국내가 다음 날 따라가는 구조라, SK하이닉스의 미국 주식예탁증서(ADR)가 5% 넘게 빠진 것이 국내 주가 하락을 어느 정도 예고했다. 여기에 외국인 매매와 환율까지 겹치면 국내주의 하루 변동폭이 미국보다 더 크게 벌어지기도 한다.

셋째, 밸류에이션의 눈높이다. 국내 반도체주는 그동안 실적 기대가 주가에 빠르게 반영돼 왔다. 기대가 높았던 만큼, 그 기대에 의문을 던지는 뉴스에는 되돌림도 가팔라진다.

지금 국내 투자자가 볼 포인트

이 하락이 얼마나 갈지는 발언이 아니라 실제 숫자에서 갈린다. 국내 반도체주를 들고 있다면 다음을 지켜보는 게 실질적이다.

먼저 HBM과 메모리 수요다. 마이크로소프트, 구글 같은 대형 고객사가 실제로 데이터센터 투자 계획을 줄이는지, 메모리 고정거래가격이 유지되는지가 핵심이다. 속도조절론이 말잔치로 끝나는지, 주문 감소로 이어지는지가 여기서 드러난다.

다음은 외국인 수급과 환율이다. 국내 반도체주는 외국인 매매에 민감하다. 이들이 며칠간 대량으로 파는지, 아니면 하루 급락 뒤 되돌아오는지를 보면 이번 하락이 일시적 심리인지 방향 전환인지 가늠할 수 있다.

마지막으로 미국 시장의 다음 반응이다. 트럼프 대통령이 속도조절론을 강하게 반대하는 등 논쟁은 아직 한쪽으로 기울지 않았다. 미국 반도체주가 하루 만에 낙폭을 되돌리는지, 추가로 밀리는지가 국내주의 다음 방향을 먼저 보여줄 가능성이 크다. 지금은 실적 악화가 확인된 국면이 아니라, 실적으로 확인될지를 지켜보는 국면이다.

출처

1. AI 속도조절론 부상…삼전닉스 동반 급락
2. [美특징주]반도체株, AI 개발 속도조절론 부각에 동반 약세
3. "역겨운 음모, 중국만 기뻐할 것"… 트럼프, AI속도조절론 비판