빚 탕감 5.6조, 저축은행주에 실제 부담일까
정부가 8월 28일 새도약기금으로 7년 이상·5천만원 이하 장기 연체채권 최대 5조6천억원을 매입해 소각·조정하기로 했다. 대상 대부분은 이미 상각·충당금 처리가 끝난 채권이라 2금융권 신규 손실은 제한적이고, 실적을 실제로 눌러 온 변수는 앞선 대손충당금 상향 규제였다. 투자자는 소각 발표보다 올해 4분기에 나올 세부안이 저축은행·캐피탈 직접 보유분을 어디까지 포함하는지를 확인해야 한다.
소각 대상은 이미 손실 처리가 끝난 채권이다
정부가 8월 28일 발표한 장기 연체채무 소각·조정 방침에서 저축은행·캐피탈 관련주 투자자가 먼저 확인할 점은, 이번 대상이 새로 부실이 나는 채권이 아니라는 것이다. 구윤철 부총리 겸 재정경제부 장관은 이날 경제관계장관회의에서 새도약기금을 통해 5천만원 이하·7년 이상 연체채권을 최대 5조6천억원 매입해 소각하거나 조정하겠다고 밝혔다. 유동화회사 보유분 1조1천억원, 대부업체 보유분 최대 4조5천억원이 대상이고, 20년을 넘긴 초장기 연체채권은 금융공공기관이 일괄 소각한다.
7년 넘게 갚지 못한 채권은 대부분 이미 상각 처리됐거나 대손충당금을 100% 쌓아둔 상태다. 회계상 이미 손실로 반영해 놓은 자산이라는 뜻이다. 정부가 이런 채권을 사서 없애더라도 금융사가 추가로 떠안는 손실은 크지 않다. 오히려 헐값에라도 매입 대금이 들어오면 소액이나마 회수로 잡힌다. "빚 탕감 6조가 곧 금융사 손실 6조"라는 인식과는 방향이 다르다.
6조와 5.6조는 다른 숫자다
Tima Miroshnichenko
보도에서 함께 등장하는 두 숫자를 구분할 필요가 있다. 5조6천억원은 새도약기금이 이번에 매입하겠다고 밝힌 한도이고, 별도로 거론되는 6조는 코로나 시기 대출을 받은 소상공인 가운데 석 달 이상 연체가 이어지는 채권 규모의 추산치다. 코로나 피해 소상공인 채무조정은 내년부터 별도로 추진한다. 두 트랙이 겹쳐 보이지만 대상과 일정이 다르므로, 투자 판단에서도 따로 봐야 한다.
새도약기금은 이번이 처음이 아니다. 3차례 매입으로 누적 약 7조7천억원, 약 60만명 규모의 채권을 이미 사들였다. 3차 매입 1조4천억원을 업권별로 보면 카드사 7천897억원, 캐피탈 21개사 2천592억원, 저축은행 47개사 723억원, 대부업 1천993억원이었다. 저축은행 업권 전체가 넘긴 물량이 700억원대에 그친다는 점은, 이 프로그램이 개별 저축은행 손익에 주는 무게가 제한적이라는 사실을 보여준다.
2금융권을 실제로 누른 건 충당금 규제였다
주가 관점에서 이번 소각안보다 무겁게 봐야 할 변수는 앞서 진행된 대손충당금 상향이다. 금융당국은 저축은행 다중채무자 대출에 대한 충당금 적립 기준을 단계적으로 올려, 다중채무자 가계대출은 최대 50%까지 추가 적립하도록 했다. 충당금을 더 쌓으면 그만큼 당기순이익이 깎인다. 이미 상각된 채권을 정부가 사가는 것과 달리, 충당금 상향은 아직 부실이 확정되지 않은 대출까지 손실로 미리 반영하게 만든다. 2금융권 실적을 실제로 눌러 온 쪽은 후자다.
여기에 하나 덧붙일 판단이 있다. 채무조정 대상이 반복해서 넓어지면 성실 상환 유인이 약해질 수 있고, 이는 시차를 두고 신규 연체율을 자극할 소지가 있다. 다만 이건 확정된 사실이 아니라 방향성에 대한 우려다. 지금 발표된 안만으로 실적 훼손을 단정하기는 이르다.
4분기 세부안까지 지켜볼 것
구체적인 프로그램은 올해 4분기에 발표되고, 본격 시행은 내년부터다. 그 사이 투자자가 확인할 지점은 세 가지다.
| 확인 시점 | 볼 내용 | 왜 중요한가 |
|---|---|---|
| 4분기 세부안 | 저축은행 직접 보유분 포함 여부, 매입가율 | 회수·손실 규모를 가른다 |
| 내년 초 | 코로나 소상공인 6조 조정 방식 | 별도 트랙의 부담 크기 |
| 분기 실적 | 각 사 연체율·충당금 추이 | 규제 부담의 실제 반영 |
한 가지 구조적 사실도 염두에 둘 만하다. 순수 상장 저축은행주는 손에 꼽을 정도이고, 캐피탈은 대부분 금융지주의 자회사이거나 비상장이다. 그래서 이 이슈의 주가 영향은 개별 2금융주보다 관련 금융지주의 실적 비중을 통해 간접적으로 나타난다. 결국 소각 발표 자체보다, 4분기 세부안이 저축은행·캐피탈 직접 보유분을 어디까지 끌어안느냐가 실제 숫자를 결정한다. 발표된 한 문장이 아니라, 아직 나오지 않은 세부안에 판단을 붙여야 하는 국면이다.