데이터센터 반대 확산, 전력·냉각 관련주 보는 법
미국에서는 주민 반대로, 한국에서는 수도권 전력난으로 데이터센터 착공이 줄줄이 막히고 있다. 이제 데이터센터는 지으면 수혜가 아니라 입지와 전력을 통과해야 하는 사업이 됐고, 수혜의 무게 중심은 전력을 공급하고 효율을 높이는 업종으로 옮겨간다. 관련주를 볼 때는 수주 발표보다 인허가·착공률, 입지 이동, 냉각 효율의 실체를 함께 확인하는 편이 과열과 실체를 가른다.
지금 데이터센터주는 '입지'에서 갈린다
AI 관련주를 전력, 냉각, 건설로 나눠서 보던 틀이 바뀌고 있다. 데이터센터는 이제 '짓기만 하면 수혜'가 아니라, 땅과 전기를 통과해야 착공에 들어가는 구조가 됐다. 미국에서는 주민 반대가 실제로 사업을 멈춰 세웠고, 한국에서는 수도권 전력이 막히면서 인허가를 받고도 삽을 못 뜨는 부지가 쌓였다.
투자자 입장에서 핵심은 하나다. 관문이 생기면 수혜의 무게 중심이 '많이 짓는 쪽'에서 '관문을 뚫어주는 쪽'으로 옮겨간다. 전력을 끌어다 주는 전력기기와, 전기·물을 덜 쓰게 하는 냉각 효율이 그 관문에 서 있다.
미국: 주민 반대가 숫자로 나타났다
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미국 애리조나 투손시의 Project Blue는 상징적이다. 아마존과 연계된 이 데이터센터는 연 약 250만 톤의 물을 쓸 것으로 예상됐고, 2025년 8월 시의회가 상수도 연결 부지 편입안을 만장일치로 부결했다. 사업자는 공랭식으로 설계를 바꿔 다시 밀었고, 인접한 Pima 카운티는 2025년 12월 3대 2로 조건부 승인했다. 바로 옆 마라나에서는 주민들이 재구역 결정을 뒤집는 주민투표 청원을 냈지만, 서명이 법적 요건을 못 채웠다는 이유로 무산됐다.
개별 사례보다 흐름이 중요하다. 2026년 1분기에 주민 반대로 막히거나 미뤄진 데이터센터가 75건, 약 1,300억 달러 규모로 분기 최고치를 찍었다. 2026년 3월 갤럽 조사에서는 응답자의 71%가 자기 지역 내 AI 데이터센터 건립에 반대했는데, 이는 원전 반대(53%)보다 높은 수치다. 버지니아주는 2026년 7월 전국에서 처음으로 데이터센터 전력에 kWh당 1.1센트의 세금을 매겼다.
왜 이렇게 됐나. 댈러스 연준은 기존 데이터센터가 전국 도매 전기요금을 3~5% 끌어올렸다고 분석했다. 전기요금과 물이 주민 체감 비용으로 돌아오자 반대가 조직화됐고, 그만큼 착공 리스크가 커졌다.
한국: 수도권은 전력이 먼저 막힌다
한국은 주민투표보다 전력망이 먼저 걸린다. 전력 기술검토를 신청한 데이터센터의 약 70%가 수도권에 몰렸는데, 수도권 신청의 절반 이상이 '전력을 공급할 수 없다'는 판정을 받았다. 인허가를 받고도 착공하지 못한 부지가 전체의 3분의 1을 넘는다.
주민 갈등도 없지 않다. 김포 구래동에서는 소음, 냉각수 방류, 초고압선 전자파를 이유로 주민이 반대했고, 지자체가 착공신고를 반려했다가 행정심판에서 져 공사가 재개됐다. 전국 데이터센터 인허가 건수는 2023년 25건에서 2024년 18건, 2025년 14건으로 줄었다는 집계도 있다.
다만 한국은 전기요금이 전국 단일이다. 옆 동네에 데이터센터가 들어와도 그 지역 전기요금이 바로 오르지는 않는다. 대신 송전선과 변전소 건설 비용을 전 국민이 나눌지, 사업자가 부담할지가 아직 정해지지 않았다. 미국처럼 '내 요금이 오른다'가 아니라 '건설비를 누가 대나'가 한국의 쟁점이다.
입지 규제는 수혜 업종을 어떻게 가르나
규제와 전력 병목은 수혜를 두 방향으로 밀어낸다.
첫째, 전력을 뚫어주는 쪽이다. 신청의 절반이 '공급 불가'로 막히는 상황이라면, 변압기·개폐기 같은 전력기기와 송배전 설비가 실제 착공을 결정하는 변수가 된다. 바클레이즈가 데이터센터 전력 수요의 수혜주로 전기장비 업종을 지목한 것도 같은 맥락이다.
둘째, 전기와 물을 덜 쓰게 하는 쪽이다. 반대의 근거가 전력·냉각수인 만큼, 효율이 높은 냉각은 규제를 통과시키는 무기가 된다. 데이터센터용 HVAC 시장은 2025년 약 137억 달러에서 2035년 360억 달러로 연 9.8% 성장할 것으로 추정된다. 국내에서는 LG전자가 2025년 4월 한전·한화 건설부문과 손잡고 전력 소비를 줄이는 칠러 개발에 나섰고, 삼성전자는 유럽 HVAC 기업 플랙트그룹을 인수했다. 해외에서는 캐리어가 2026년 1분기 데이터센터 관련 주문이 500% 넘게 늘었다고 밝혔다.
정리하면, 입지 규제가 셀수록 '아무 데나 많이 짓는' 테마는 약해지고, 전력을 공급하고 효율을 끌어올리는 업종의 협상력이 올라간다. 비수도권으로 입지가 밀리는 것도 같은 결과다. 국가AI컴퓨팅센터가 전남 해남으로 정해지고, 정부가 비수도권 전기 시설부담금을 절반으로 낮춘 것은 전력이 여유 있는 지역의 인프라 수요를 키운다.
규제 변수가 커질 때 점검할 것
관련주를 볼 때는 '수주 발표'보다 '통과 가능성'을 먼저 보는 편이 현실적이다. 다음을 확인해두면 과열과 실체를 구분하기 쉽다.
- 인허가·착공 추이: 인허가 건수와 착공률이 같이 움직이는지. 인허가만 늘고 착공이 안 되면 매출로 이어지지 않는다.
- 전력계통 영향평가: 2027년 시행 예정인 AI 데이터센터 특별법의 평가·특구 지정이 특정 지역 수요를 어디로 모으는지.
- 입지 이동: 수요가 비수도권으로 옮겨가면 그 지역 송배전·건설 수주가 먼저 반응한다.
- 냉각 효율의 실체: 전력·물 절감이 수치로 검증되는 기술인지, 보도자료 수준인지.
- 수주의 질: 공급 계약이 실제 금액과 납기로 확정됐는지, 업무협약(MOU) 단계인지.
데이터센터 수요 자체가 꺾인 것은 아니다. 다만 '어디에 지을 수 있느냐'가 수혜의 순서를 바꾸고 있다. 전력과 입지가 관문이 된 국면에서는, 그 관문을 여는 업종이 먼저 평가받는다.