美 반도체 관세 예고, 삼성·SK 당장 위기 아닌 이유
하워드 러트닉 미국 상무장관이 9월 2일 CNBC에서 미국 내 생산 여부에 따라 반도체 관세를 차등하겠다고 예고했다. 이는 새 세율 부과가 아니라 삼성전자·SK하이닉스의 추가 대미 투자를 겨냥한 압박으로, 한국이 지난해 확보한 상호관세 15% 상한과 메모리 관세 예외가 유지되는 한 당장의 주가 충격은 제한적이다. 다만 메모리 예외가 후속 조치에서도 유지되는지, 현지 생산과 관세를 연결하는 새 포고령이나 USTR 예외목록 개정이 나오는지를 지켜봐야 한다.
러트닉이 말한 것과 말하지 않은 것
하워드 러트닉 미국 상무장관은 9월 2일(현지시간) CNBC에 나와 반도체에 "표적화되고 신중하게 설계된" 관세를 매기겠다고 했다. 핵심은 세율 숫자가 아니라 조건이었다. 미국에 공장을 지으면 관세를 깎아주고, 짓지 않으면 세계 최대 시장에 들어오는 값으로 관세를 물리겠다는 것이다. 그는 TSMC와 마이크론을 사례로 들었다.
바꿔 말하면 이날 발표된 새 세율은 없었다. 삼성전자나 SK하이닉스를 콕 집어 몇 %를 매기겠다는 구체안도 나오지 않았다. 관세를 '현지 생산'과 연결하겠다는 방향을 재확인한 예고에 가깝다. 관련주 투자자라면 이 구분이 첫 번째 판단 기준이다.
이번 발언이 곧바로 악재가 아닌 이유
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무게를 가늠하려면 이미 깔려 있는 관세 지형과 비교해야 한다. 미국은 올해 1월 14일 무역확장법 232조 포고령으로 특정 첨단 반도체와 장비, 파생품에 25% 관세를 부과했고 15일 발효됐다. 다만 대상은 좁았다. 엔비디아 H200, AMD MI325X 같은 고성능 AI 가속기가 중심이었지 메모리 전반이 아니었다.
한국은 여기에 방어선을 하나 더 쳐둔 상태다. 지난해 말 타결된 한미 관세 협상에서 상호관세는 25%에서 15%로 내려갔고, 대신 한국은 반도체·의약·에너지·AI 등에 2,000억 달러 투자를 약속했다. 이 과정에서 D램·낸드·HBM 등 삼성·SK의 주력 메모리는 USTR 공통 예외목록에 포함돼 관세 대상에서 빠졌다. 산업통상자원부 장관은 이후 USTR 고위급 면담에서 추가 관세가 없다는 점을 재확인받기도 했다.
그래서 러트닉의 9월 발언은 기존 합의를 뒤집는 신규 부과라기보다, 추가 대미 투자를 끌어내려는 압박에 가깝다. 실제 부과에는 변수도 있다. AI 투자로 메모리가 품귀인 상황에서 관세를 매기면 그 부담은 미국 빅테크의 조달 비용으로 돌아온다.
삼성·SK는 이미 현지 생산 카드를 쥐고 있다
압박의 방향이 '미국에서 만들라'라면, 두 회사는 이미 그 길 위에 있다. 삼성전자는 텍사스 테일러에 최소 170억 달러를 들인 파운드리 공장을 짓고 있고 올해 말 가동을 앞두고 있다. 오스틴 공장과 연구시설을 더한 텍사스 투자 계획은 370억 달러를 넘고, 두 번째 파운드리 착공도 거론된다.
SK하이닉스는 인디애나주 웨스트라피엣에 40억 달러 이상을 투입해 HBM 첨단 패키징 기지를 짓고 있다. 다만 양산 시점은 2029년 하반기로 아직 여유가 있다. 관세 감면을 현지 생산과 연계하는 규칙이 만들어진다면, 이미 진행 중인 이 투자들이 완충 역할을 할 여지가 있다.
그래도 남는 위험과 확인할 일정
안심하기엔 이른 대목도 있다. 한국에서 생산해 미국에 공급하는 메모리가 앞으로 나올 새 조치에서도 예외를 유지할지는 별개 문제라는 지적이 있다. 이미 예외목록에 들어갔다는 보도와, 유지 여부가 불확실하다는 보도가 함께 나오는 만큼 확정된 것으로 단정하긴 어렵다.
정리하면, 현시점에서 이번 발언 하나로 삼성·SK 주가에 즉각적인 관세 충격을 대입하기는 이르다. 지금은 세율이 아니라 규칙의 방향이 나온 단계다. 관세 확정 여부를 판단하려면 세 가지를 보면 된다. 첫째, 메모리 예외를 담은 USTR 목록이 개정되는지. 둘째, 현지 생산과 관세를 연결하는 새 포고령이나 세부 지침이 실제로 나오는지. 셋째, 올해 말 삼성 테일러 가동이 예정대로 이뤄지는지다. 이 신호들이 나오기 전까지는 예고를 확정으로 앞당겨 반영할 이유는 크지 않다.