호르무즈 파병 논란에 방산주 급등, 확인할 것
미국의 호르무즈 파병 요구와 이란의 참전 경고가 맞물리며 방산주가 다시 테마 상승 압력을 받고 있다. 지정학 긴장은 방공 미사일 재고 보충 수요 기대를 통해 방산주에 먼저 반영되지만, 확정 수주와 실적으로 이어지기까지는 시차가 있다. 급등에 올라타기 전에 확정 수주 계약, 수출 인허가, 실적 반영 시점을 따로 확인해야 한다.
이란의 경고와 사우디 우회로 차단, 지금 상황
미국이 호르무즈 해협 파병을 포함한 기여 확대를 요구하는 가운데, 이란이 먼저 수위를 높였다. 이란 외무부는 9월 7일 "군사적 주둔이나 작전 참여는 침략 행위를 지지하는 것으로, 심각한 결과를 초래할 것"이라고 경고했다. 사실상 한국을 겨냥한 참전 경고다.
조현 외교장관은 9월 11일 이란 아락치 외교장관과 통화했다. 조 장관은 "파병과 관련해 결정된 것은 없다"며 모든 선박의 자유롭고 안전한 통항 회복을 강조했다. 같은 날 조국혁신당·진보당·사회민주당·기본소득당 등 진보 4당은 공동 기자회견에서 "검토를 중단하고 파병 불가를 명확히 선언하라"고 요구했다. "최종 결정만 안 했을 뿐 현지조사단 파견 등은 진행 중"이라는 지적도 나왔다.
물류 쪽 신호는 더 직접적이다. 사우디는 9월 10일 오전 동서(East-West) 원유관이 리야드·메디나 인근에서 공격받자, 11일 예방적 조치로 가동을 멈췄다. 이 송유관은 호르무즈 해협을 거치지 않고 하루 수백만 배럴을 홍해로 돌리던 우회로다. 여기에 후티 반군이 바브엘만데브 해협의 페림섬 등을 장악하면서, 호르무즈와 홍해라는 두 길목이 동시에 눌리는 상황이 됐다.
긴장은 어떻게 방산주로 흘러드나
İrfan Simsar
방산주가 지정학 뉴스에 민감한 이유는 단순하다. 봉쇄나 교전이 벌어지면 미사일·방공 시스템 재고가 빠르게 소진되고, 그 빈자리를 채우려는 수요가 늘 것이라는 기대가 생긴다. 핵심은 이 기대가 실제 계약보다 먼저 주가에 반영된다는 점이다.
지난 3월 미국과 이란의 무력 충돌이 불거졌을 때가 전형적이었다. 3월 3일 오전 한화에어로스페이스는 14.56% 오른 136만9000원, LIG넥스원은 28.09%, 한화시스템은 23.24% 급등했다. 같은 날 코스피가 1.26% 내린 것과는 정반대 흐름이었다. 당시 유진투자증권 양승윤 연구원은 "중동 내 급격한 방공 미사일 소진으로 재고 보충 수요가 확대될 전망"이라고 평가했다.
눈여겨볼 대목은 이 상승의 근거가 '수요 전망'이었다는 것이다. 확정된 수출 계약이 나와서가 아니라, 그렇게 될 것이라는 시나리오에 시장이 먼저 반응했다. 이번 9월 국면도 재료의 성격은 같다. 유가가 배럴당 100달러를 넘나들 만큼 긴장이 커진 만큼, 방산 테마에 다시 자금이 몰릴 조건은 갖춰져 있다.
급등에 올라타기 전 확인할 것
기대가 먼저 오르는 구조는 뒤집으면 위험 신호이기도 하다. 뉴스가 잦아들거나 파병이 없던 일이 되면, 매출로 확인되지 않은 상승분은 되돌려질 수 있다. 테마 급등에 휩쓸리지 않으려면 다음을 나눠 봐야 한다.
첫째, 수주가 '기대'인지 '계약'인지 구분한다. 의향서(MOU)나 우선협상 단계와, 공시로 확정된 본계약은 무게가 다르다. 실제 매출로 이어지는 쪽은 후자다.
둘째, 수출 대상국 정부의 승인과 방산물자 수출 허가가 어디까지 왔는지 확인한다. 방산 수출은 정부 간 협의와 인허가에 걸리는 시간이 길다.
셋째, 수주가 실적에 잡히는 시점을 본다. 계약을 따내도 개발·양산·인도를 거쳐 매출로 인식되기까지 보통 수년이 걸린다. 이번 뉴스가 올해 실적을 곧바로 바꾸는 경우는 많지 않다.
넷째, 이미 오른 뒤라면 그 상승에 기대가 얼마나 선반영됐는지 따진다. 3월처럼 하루 20~30% 급등한 종목은 재료가 확인되기도 전에 밸류에이션이 앞서간 상태일 수 있다.
지정학 긴장에 방산주가 오르는 것은 자연스럽다. 다만 그 상승의 연료는 대부분 아직 '수요 전망'이다. 확정 수주와 수출 허가, 실적 반영 시점이라는 세 가지가 뉴스 뒤에서 실제로 움직이고 있는지가, 테마와 실적을 가르는 기준이 된다.