원·달러 1330원, 수출주엔 득일까 실일까

환율이 2년 만에 가장 낮다

원·달러 환율이 10월 19일 1,330.3원에 마감하며 2024년 10월 2일 이후 가장 낮은 수준으로 내려왔다. 전 거래일보다 1.1원 떨어진 값으로, 약 2년 만의 최저치다. 환율이 내렸다는 건 원화 가치가 그만큼 올랐다는 뜻이다.

원화 강세의 배경에는 몇 가지가 겹쳤다. 반도체 수출업체들이 벌어들인 달러를 꾸준히 시장에 내다 팔면서 환율 상승 압력을 상쇄했고, 올해 1~8월 누적 경상수지 흑자가 2,792억 달러로 지난해 같은 기간의 네 배 가까이로 불어났다. 같은 날 코스피가 1.76% 오른 5,768.01로 마감하는 등 증시 반등도 원화에 힘을 보탰다. 원·위안 환율도 1년 만에 가장 낮은 수준으로 내려가, 원화 강세가 달러 한쪽만의 요인은 아님을 시사한다.

외국인 수급은 환율만으로 읽히지 않는다

Pixabay

보통은 원화가 강해지면 외국인 투자자에게 환차익 기대가 생겨 자금이 들어온다고 본다. 그런데 이번 흐름은 그 공식과 어긋난다. 외국인은 주식을 순매도하는데도 환율은 떨어졌다. 10월 14일에는 외국인이 1조1,800억 원어치를 팔았는데도 환율이 1,340원 아래로 내려갔다.

원화 강세를 끌어낸 주역이 외국인 주식 자금이 아니라 수출업체의 달러 매도와 경상수지 흑자이기 때문이다. 그래서 "환율이 내렸으니 외국인이 들어온다"는 식으로 환율과 수급을 한 방향으로 묶어 읽으면 판단이 어긋날 수 있다. 환율과 외국인 순매수가 같은 방향으로 움직이는 국면과, 지금처럼 따로 노는 국면을 구분해서 보는 편이 안전하다.

수출주에는 양날의 칼이다

원화 강세가 수출기업에 꼭 반가운 것은 아니다. 달러로 번 매출을 원화로 환산할 때 금액이 줄어들기 때문이다. 같은 100달러를 팔아도 1,400원일 때와 1,330원일 때의 원화 환산액은 차이가 난다. 반도체, 자동차처럼 달러 매출 비중이 큰 업종은 환산 실적에 부담이 생긴다.

다만 환율이 전부는 아니다. 수출 물량과 업황이 강하면 환율 부담을 덮을 수 있다. 실제로 시장은 삼성전자와 SK하이닉스의 내년 영업이익을 크게 보고 있고, 한 운용사는 "코스피 영업이익을 감안하면 5000이 바닥"이라는 시각을 내놓기도 했다. 반도체 보유자라면 환율보다 AI 투자 사이클과 장기 공급계약 같은 업황 변수가 주가를 더 크게 흔든다는 점을 염두에 둘 만하다.

업종별로 방향이 갈린다

환율 하락이 모든 종목에 같은 방향으로 작용하는 것은 아니다.

구분	환율 하락 시	핵심 이유
수출주(반도체·자동차)	부담	달러 매출의 원화 환산액 감소
내수·수입주(정유·항공)	수혜	수입 원자재·연료 원가 하락
외국인 수급	중립	이번엔 순매도에도 환율 하락

수입 원자재나 연료를 많이 쓰는 정유·유틸리티, 해외 비용 부담이 큰 항공·여행 업종은 원화가 강해지면 원가와 비용이 가벼워진다. 포트폴리오가 수출주에 쏠려 있다면, 이런 반대 방향 업종이 완충 역할을 할 수 있다.

함께 볼 지표

지금 국면에서는 다음을 묶어서 보는 편이 흐름을 읽기 쉽다.

• 환율과 외국인 순매수의 방향이 같이 움직이는지, 따로 노는지.
• 수출업체의 달러 매도 물량과 경상수지 흑자가 계속 이어지는지.
• 반도체 업황: 삼성전자·SK하이닉스의 실적과 공급계약 신뢰.
• 환율 레벨: 1,300원 선을 아래로 뚫는지, 달러 가치 자체가 약해지는지.

이형일 경제부총리는 환율이 1,330원 안팎으로 내려온 것을 두고 "경제 펀더멘털을 찾아가는 과정"이라고 평가했다. 그 말이 맞는지는 경상흑자와 수출업체 달러 매도가 꾸준히 이어지는지로 확인할 수 있다. 일시적 쏠림이라면 환율은 다시 방향을 틀 수 있다.

출처

1. 원·달러 환율, 1330.3원 마감…2년여 만의 최저치
2. 원·달러 환율, 수출업체 달러 매도에 하락…1330.3원 마감
3. 환율·채권, 원화 강세…1330원 밑으로 하락할까
4. "AI 투자 오래갈 것…코스피 5000은 바닥"