나스닥 조정, 코스피로 오는 세 경로와 변수

코스피는 나스닥을 따라, 때로 더 크게 움직였다

나스닥이 조정에 들어가면 코스피는 대체로 같은 방향으로, 때로는 더 크게 움직인다. 간밤 나스닥이 5%대 급락한 다음 날 코스피는 5% 넘게 빠져 종가 5,383으로 7개월 만의 최저치를 기록했고, 오전 한때 4% 넘게 밀리며 매도 사이드카까지 발동됐다.

나스닥 조정의 방아쇠는 중간선거에서 민주당이 압승한 뒤 불거진 AI 규제 우려였다. 데이터센터 투자가 위축될 수 있다는 전망이 AI·반도체주를 끌어내렸다.

왜 이 하락이 한국까지 바로 넘어올까. 전달은 한 가지가 아니라 세 경로를 타고 온다. 반도체, 외국인 수급, 환율이다. 이 순서로 보면 그날의 낙폭이 어디서 왔는지 가늠하기 쉽다.

경로 1: 반도체 쏠림

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가장 굵은 통로는 반도체다. 코스피 지수에서 삼성전자와 SK하이닉스가 차지하는 비중이 크기 때문에, 미국 반도체주가 흔들리면 지수 전체가 끌려 내려간다. 실제로 이날 삼성전자는 7% 내려 장중 20만 원 선이 깨졌고, SK하이닉스는 9% 급락해 120만 원 선까지 밀렸다.

나스닥 조정의 방아쇠 자체가 AI·반도체 밸류에이션 부담이었다는 점도 겹쳤다. 하락의 진원지가 한국 증시의 주력 업종과 같으니, 다른 나라 지수보다 더 세게 반응한 셈이다.

경로 2: 외국인 수급

두 번째는 외국인이다. 위험 회피 국면에서 외국계 자금은 신흥국 비중부터 줄인다. 이날도 외국계 헤지펀드가 레버리지를 줄이는 흐름이 나타났다는 분석이 나왔다. 외국인이 대형주를 팔면 그 물량이 지수에 직접 반영된다.

외국인 매도는 환율과도 맞물린다. 주식을 팔아 달러로 바꿔 나가면 원화가 약해지고, 환율이 오르면 남아 있는 외국인도 추가로 파는 쪽으로 기운다.

경로 3: 환율

세 번째가 환율이다. 원·달러 환율이 오르는 국면에서는 외국인의 원화 자산 평가액이 줄어 매도 압력이 커진다. 반대로 환율이 안정되거나 당국이 방어에 나서면, 같은 나스닥 하락이라도 코스피가 받는 충격은 줄어든다. 환율은 동조화를 키우기도, 막아주기도 하는 완충판이다.

동조화가 약해지는 경우

세 경로를 뒤집으면 동조화가 느슨해지는 조건이 보인다. 미국 하락이 반도체가 아니라 특정 업종에 국한될 때, 외국인이 이미 팔 만큼 팔아 포지션이 가벼울 때, 그리고 원화가 버텨줄 때다. 국내 고유의 호재나 정책이 따로 있으면 미국과 따로 움직이기도 한다. 한 연구소장은 AI가 미국 경제의 성장동력인 만큼 이번 충격이 오래가지 않을 수 있다고 봤는데, 이는 반도체 경로가 빠르게 복원될 가능성을 염두에 둔 시각이다.

장 시작 전 확인할 것

개장 전이라면 숫자 몇 개만 봐도 그날의 방향을 짐작할 수 있다.

• 나스닥·S&P500 마감과 필라델피아 반도체지수 낙폭
• 엔비디아·마이크론 등 반도체 대형주의 등락
• 코스피200 야간선물과 원·달러 역외(NDF) 환율
• 전날까지 외국인 순매도가 이어졌는지, 규모가 줄고 있는지
• 국제유가와 미 국채금리의 안정 여부

이 다섯 가지가 한쪽으로 몰리면 동조화가 강하게 나타날 공산이 크고, 신호가 엇갈리면 낙폭이 제한될 여지가 있다.

출처

1. 푸른 쓰나미에 증시 급락‥반도체주 새 시험대
2. 민주당 압승에 환호하던 뉴욕증시 하루 만에 비명…나스닥 5.5% 폭락