급락장에 더 빠지는 종목, 신용잔고율로 거른다
신용잔고율이 높은 종목은 급락 때 담보 부족 계좌에서 나오는 반대매매 강제 물량이 몰려 낙폭이 더 깊어진다. 반대매매는 담보유지비율 140%가 무너지면 시장가로 쏟아지며 하락이 하락을 부르는 구조여서, 당국은 11월 9일부터 3개월간 이 비율 유지 의무를 한시 면제했지만 완화 조건은 증권사마다 다르다. 매수 전 HTS에서 종목별 신용잔고율과 그 추이를 확인해, 업종 대비 과도하거나 주가 상승을 빚이 떠받친 종목을 걸러내는 것이 핵심이다.
급락장에서 유독 더 빠지는 종목이 있다
지수가 하루에 몇 퍼센트씩 빠지는 날, 모든 종목이 같은 비율로 떨어지지는 않는다. 유독 낙폭이 깊은 종목들이 있는데, 그중 상당수는 신용잔고율이 높다는 공통점을 가진다. 빚을 내서 산 물량이 많이 쌓인 종목일수록, 주가가 흔들릴 때 강제로 쏟아지는 매도가 더 많기 때문이다.
이건 심리의 문제가 아니라 제도의 구조다. 내가 신용거래를 쓰지 않더라도, 같은 종목을 신용으로 산 다른 투자자가 많다면 그 위험은 내 보유분에도 전가된다. 그래서 변동성이 큰 장에서는 신용잔고율을 미리 확인하는 일이 의미가 있다.
반대매매는 어떻게 작동하나
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신용거래융자로 주식을 사면 증권사는 계좌의 담보유지비율을 140% 이상으로 유지하라고 요구한다. 주가가 떨어져 이 비율이 140% 아래로 내려가고, 정해진 변제시한(통상 담보 부족 후 3영업일째 장 시작 전)까지 추가 담보를 채우지 못하면 증권사가 담보로 잡은 주식을 강제로 판다. 이것이 반대매매다.
문제는 이 매도가 시장가, 심한 경우 하한가로 나간다는 점이다. 가격을 따지지 않고 던지는 물량이라 주가를 더 끌어내린다. 주가가 떨어지면 다른 계좌의 담보비율도 낮아지고, 다시 반대매매가 나온다. 하락이 하락을 부르는 고리다.
한 가지 함정은 통계의 시차다. 반대매매 집계는 그날 장 상황을 바로 보여주지 않는다. 지표상 반대매매가 '급증했다'고 확인될 때쯤이면 이미 주가에 상당 부분 반영된 뒤인 경우가 많다.
왜 신용잔고율 높은 종목에 몰리나
신용잔고율은 쉽게 말해 그 종목에 빚으로 들어온 물량이 얼마나 쌓였는지를 보여준다. 이 비율이 높다는 것은 잠재적인 강제 매도 대기 물량이 그만큼 두껍다는 뜻이다.
급락이 시작되면 담보 부족 계좌가 한꺼번에 생기고, 반대매매 물량이 신용이 많이 걸린 종목으로 집중된다. 유통 주식 대비 강제 매도 비중이 크니 같은 하락 충격에도 더 깊이 빠진다. 반등할 때도 이 물량이 머리 위 매물벽으로 남아 회복을 더디게 만드는 경우가 있다.
지금 코스닥에서 벌어지는 일
올해 신용융자는 3월에 32조 원대로 사상 최대를 찍은 뒤, 급락 국면마다 반대매매로 빠르게 줄었다. 8월 초에는 무더기 반대매매로 신용융자 잔고가 열흘 남짓 사이 10조 원가량 급감하기도 했다. 10월 중순 급락장에서는 하루 반대매매 비중이 전날의 두 배로 뛰며 그해 최대 수준에 근접했고, 코스닥은 개장 직후 급락해 서킷브레이커가 발동됐다.
신용잔고가 빠르게 줄어드는 국면은 '빚투 청산'이 진행 중이라는 신호다. 레버리지가 걷히는 과정이라 장기적으로는 부담이 덜어지지만, 그 과정 자체가 변동성을 키운다. 신용이 많이 걸린 종목일수록 이 청산 구간에서 출렁임이 크다.
당국도 이를 의식해 11월 9일부터 3개월간 담보유지비율 140% 유지 의무를 한시적으로 면제했다. 2020년과 2022년에도 썼던 카드다. 다만 이것이 안전판이라고 믿으면 곤란하다. 증권사마다 완화 폭(120~130% 등)과 유예 조건이 다르고, 완화된 기준 아래로 더 떨어지면 반대매매는 여전히 나온다. 이자도 그대로 쌓인다.
매수 전, 신용잔고율로 거르는 법
보유 중이거나 사려는 종목의 신용 부담은 증권사 HTS에서 직접 볼 수 있다. 키움증권은 [0141] 종목별 신용매매동향, 한국투자증권은 eFriend의 [0476] 신용잔고 일별추이 같은 화면에서 종목별 추이를 제공한다. 화면번호를 검색창에 입력하면 바로 열린다.
숫자를 봤다면 다음 기준으로 거르면 된다.
- 신용잔고율이 동종 업종·유사 시가총액 종목보다 눈에 띄게 높은가. 높다면 급락 시 강제 매도에 더 노출된다.
- 최근 주가가 오르는 동안 신용잔고가 함께 빠르게 늘었는가. 상승을 빚이 떠받친 종목은 하락 전환 시 청산 압력이 세다.
- 거래량 대비 신용잔고가 과도한가. 유통 물량이 얇은데 신용만 두껍다면 반대매매 몇 번에 가격이 크게 흔들린다.
세 가지가 겹치는 종목이라면, 지금처럼 변동성이 큰 장에서는 비중을 줄이거나 진입을 미루는 편이 현실적이다. 반대로 신용잔고율이 낮고 안정적이라면 같은 급락장에서도 강제 매도에 휘둘릴 위험은 상대적으로 작다. 신용잔고율 하나로 종목의 좋고 나쁨을 가를 수는 없지만, 급락장에서 '덜 다칠 종목'을 추리는 데는 쓸모가 있다.