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네이버·두나무 결합, 18일이 분기점인 이유
공정거래위원회가 네이버파이낸셜·두나무 기업결합 심사보고서를 위원회에 올리고 11월 18일 전원회의에서 최종 심의한다. 1년을 끈 심사가 조건부 승인으로 가닥이 잡히는 가운데, 부과될 조건의 강도가 결합 시너지와 주가 방향을 가른다. 승인 이후에도 금융위 대주주 변경 승인과 디지털자산기본법 등 변수가 남아 있어 18일 의결문의 조건 문구부터 확인해야 한다.
네이버에 들어온 엔비디아 1.3조, 실적 신호는
엔비디아가 1조3412억원 납입을 마치고 네이버 지분 4.13%를 확보해 3대 주주가 됐다. 지분과 GPU 협력은 AI 팩토리 사업의 재료이지만, 7월 발표 때 급등했던 주가는 10월 들어 실적 연결 지연 우려로 되돌려졌다. 재료가 실적으로 바뀌는지는 세종 데이터센터 가동과 초기 고객 공시, 클라우드 매출·설비투자 지표에서 갈린다.
신주로 들어온 엔비디아, 네이버 주가 셈법
엔비디아는 제3자 배정 유상증자로 네이버 신주 724만여 주를 받아 지분 4.54%의 3대 주주가 되며, 창업자 이해진 의장의 지분은 그 아래로 희석된다. 신주 발행이라는 수급 이벤트지만 1년 락업과 1조 원 자사주 소각으로 물량 부담이 상쇄돼, 전체 주식 수 증가율은 1.5% 수준에 그친다. 수급 충격이 제한적인 만큼 주가 방향은 고객사 공급 계약과 AI 팩토리 가동 같은 재료의 실적 입증에 더 달려 있고, 11월 3일·6일·27일 일정을 점검 포인트로 삼을 만하다.
엔비디아, 네이버 3대 주주로…주가가 볼 건 '고객'
엔비디아가 10억 달러를 투자해 지분 약 4.54%로 네이버의 3대 주주가 되며, 납입일은 11월 6일이다. 지분 투자와 협력은 확정됐지만 실제 매출은 브룩필드가 최대 90억 달러를 대는 데이터센터가 가동되고 고객이 사용료를 내야 잡히는 구조라, 주가에는 확정된 사실과 기대가 섞여 있다. 투자자는 네이버클라우드의 고객 계약 규모와 가동률, 2028년 이후 감가상각비 증가 폭을 공시에서 확인해야 한다.
네이버 배민 포기·AI 올인, 주가엔 호재일까
네이버가 9월 17일 배달의민족 지분 인수 추진을 공식 철회하고 검색·쇼핑·AI 3대 사업에 집중하기로 했다. 우버가 배민 모회사를 단독 인수하면서 네이버가 참여할 딜 자체가 사라진 것이 직접적 배경으로, 8조 원대 현금 유출 부담은 덜었다. 다만 AI 집중이 주가 호재로 이어질지는 3분기 실적과 AI 수익화 지표를 확인해야 판단할 수 있다.
네이버 AI팩토리, 매출보다 비용이 먼저 온다
네이버 AI 팩토리는 엔비디아가 지분 투자와 GPU를, 브룩필드가 90억 달러 자금 조달을 맡고 네이버가 사용료를 내며 운영하는 구조로, 6월 발표한 1GW 구상의 1단계 200㎿에 해당한다. 가동이 시작되는 2027년 상반기부터 연 2조 원대 사용료가 먼저 잡히는 반면 대규모 매출은 2032년을 겨냥한 장기 전망이어서, 초기에는 비용이 앞선다. 관련 수혜주는 계약 발표가 아니라 앵커 고객 확보와 가동 일정, 비용 상쇄 시점을 기준으로 판단해야 한다.
컬리 순익 흑자전환, 주식은 왜 못 사나
컬리가 2026년 2분기 순이익 254억원으로 흑자전환했고 영업이익도 6개 분기 연속 흑자를 이어갔다. 저마진 직매입 대신 수수료 중심의 판매자배송(3P) 매출을 키운 구조 변화가 수익성 개선을 떠받쳤다. 다만 컬리는 아직 비상장이라 투자자는 IPO 일정과 기업가치, 흑자의 지속성을 함께 따져봐야 한다.