182조 평가손, 코스피가 두 종목에 걸렸다

182조는 어디서 사라졌나

에프앤가이드 집계로, 국민연금이 지분 5% 이상을 보유했다고 공시한 상장사 287곳의 평가액은 6월 말 515조9293억 원에서 10월 15일 333조5330억 원으로 줄었다. 석 달 반 만에 182조3963억 원, 35.3%가 날아갔다. 분기 단위 감소로는 2024년 4분기 이후 7분기 만이고, 낙폭은 사상 최대 수준이다.

눈에 띄는 건 손실이 특정 종목에 몰렸다는 점이다. SK하이닉스에서 74조2261억 원, 삼성전자에서 약 56조9000억 원이 줄어, 두 종목 감소액이 131조 원으로 전체의 71.8%를 차지했다. 그사이 SK하이닉스 주가는 265만 원에서 126만2000원으로, 삼성전자는 33만4000원에서 21만 원으로 밀렸다.

다만 이 182조 원은 보유 주식을 팔지 않은 상태에서 계산한 장부상 평가손이다. 실제 매도로 확정된 손실과는 다르다. 국민연금은 4월 1일부터 7월 6일까지 189조 원가량의 평가이익을 쌓았는데, 그 상당 부분을 3분기에 되돌려준 셈이다.

쏠림이 손실을 키운 구조

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왜 두 종목에 이렇게 몰렸나. 국민연금이 보유한 국내 주식 가운데 삼성전자와 SK하이닉스가 차지하는 비중은 3월 말 40.4%에서 7월 6일 55.7%로 커졌다. 상승장을 두 종목이 이끌면서 비중이 불어났고, 하락장에서는 같은 비중이 손실의 진원지가 됐다.

이는 국민연금만의 문제가 아니다. 코스피 전체 시가총액에서 두 종목이 차지하는 비중도 3월 중순 40%를 처음 넘어선 뒤 상반기 내내 올랐다. 지수의 절반 가까이가 반도체 두 종목의 주가로 결정된다는 뜻이다. 한 업종이 흔들리면 지수 전체가 함께 흔들리는 구조가 이번에 그대로 드러났다.

기관 수급이 지수를 흔드는 길

지난주 외국인은 코스피에서 11조 원 넘게 팔았고, 그중 8조8000억 원가량이 SK하이닉스와 삼성전자에 집중됐다. 쏟아진 매물을 연기금 등 국내 기관이 받아내지 못하면서 15일 코스피는 하루에만 7.57% 떨어져 서킷브레이커가 걸렸다.

여기서 쏠림의 또 다른 얼굴이 보인다. 이미 두 종목에 비중이 쏠린 기관은 추가로 담아 지수를 받치기도, 빠르게 비중을 줄이기도 어렵다. 지수가 두 종목에 걸려 있다는 말은, 반등의 열쇠도 결국 같은 두 종목이 쥐고 있다는 뜻이기도 하다.

이번 주, AI 수익성이 시험대에 오른다

이번 급락의 방아쇠는 AI 투자 수익성에 대한 의구심이었다. AI 클라우드 업체 코어위브의 회사채가 부실 수준으로 떨어지고 앤트로픽의 매출 증가율이 둔화된 것이 출발점이었다. 그래서 이번 주 일정은 대부분 'AI가 돈을 버느냐'를 확인하는 자리다.

• 19~22일 가트너 IT 심포지엄에서 기업의 AI 투자수익률이 핵심 의제로 다뤄진다.
• 21일 메타 등 빅테크 실적이 나온다. 이들이 AI 설비투자 계획을 유지하는지가 반도체주 반등의 가늠자로 꼽힌다.
• 같은 날 이달 1~20일 수출입동향에서 반도체 수출 흐름을 확인할 수 있다.
• 22일 한국은행 금융통화위원회가 기준금리를 결정한다.

NH투자증권은 코어위브 사태가 AI 산업 전체가 아닌 개별 기업의 문제로 확인될 경우 반도체가 강하게 반등할 수 있다고 봤다. 확정된 전망은 아니다. 다만 지수가 두 종목에, 그 두 종목이 AI 수요에 걸려 있는 지금, 이번 주 숫자들이 평가손을 줄일지 키울지를 가를 변수인 것은 분명하다.

출처

1. 국민 노후자산 182조가 녹아내렸다… 국민연금 흔든 반도체 쇼크
2. 코스피 지난주 14% 증발… 이번 주도 살얼음판
3. 삼성전자·SK하이닉스 사상 첫 코스피 시총 비중 40% 돌파